Investing.com — S&P Global Ratings, Fransız gayrimenkul şirketi Icade’nin görünümünü stabilden negatife revize ederken, ’BBB/A-2’ notlarını teyit etti.
Derecelendirme kuruluşu, kalıcı yüksek boşluk seviyeleri ve negatif kira yenilemesi nedeniyle kötüleşen iş riski konumlandırmasının yanı sıra şirketin geliştirme kolundaki devam eden stresi gerekçe gösterdi.
S&P’ye göre, Icade’nin üçüncü çeyrek sonuçları, kısmen yenilemelerde %2,7’lik negatif kira yenilemesinden kaynaklanan, benzer bazda brüt kira gelirinde %4,8’lik bir düşüş gösterdi. Ofis varlıklarının doluluk oranı yılın başlarına kıyasla hafifçe iyileşse de (%82,1’e karşı %83,0), 2024 yıl sonu seviyesi olan %83,8’in altında ve 10 yıllık ortalama olan %91,8’in önemli ölçüde altında kalmaya devam ediyor.
Şirketin mevcut %17’lik boşluk oranı, 30 Eylül itibarıyla %93,7 doluluk bildiren Gecina ve hatta daha fazla arz olan pazarlara maruz kalmasına rağmen 30 Haziran’da %14,1 boşluk oranına sahip Globalworth gibi diğer ofis oyuncularıyla karşılaştırıldığında olumsuz bir tablo çiziyor.
S&P, Icade’nin uzatmalar veya yeni kiracılar için kira teşviklerinin tipik piyasa seviyelerinin üzerinde olduğunu, bunun da varlık çekiciliğinin azaldığını ve kiracı pazarlık gücünün arttığını gösterdiğini belirtti. Geliştirme kolu düşük hacimlerde çalışmaya devam ediyor. Kurumsal yatırımcılara blok satışlar yılbaşından bu yana %11 artarken, bireysel olarak satılan konutlar için siparişler yıllık bazda %11 azaldı ve bu da daha düşük marjlara yol açtı.
Derecelendirme kuruluşu, Fransa’daki mevcut siyasi ortam, Pinel planının sona ermesi ve yaklaşan belediye seçimleri nedeniyle geliştirme segmentinde 2027’den önce toparlanma beklemiyor.
Bu zorluklara rağmen, S&P, Icade’nin kredi metriklerinin önümüzdeki 12-24 ay içinde kabul edilebilir eşiklerde kalmasını bekliyor. Şirketin borç-borç-artı-özkaynak metriği, 2025’in ilk yarısında değerlemede %2,8’lik negatif etki nedeniyle 2024 yıl sonundaki %44,6’dan %48’e yükseldi. Ancak S&P, bu oranın 2025 yıl sonuna kadar %46-%47 seviyesinde stabilize olacağını öngörüyor.
Kuruluş, bu oranın 2026’da yaklaşık 500 milyon avro ve 2027’de 400 milyon avroluk beklenen sağlık hizmeti elden çıkarmaları ve tahmini yıllık 180 milyon avroluk varlık elden çıkarmaları ile desteklenerek 2026-2027’de %43-%44 seviyesinde daha da stabilize olacağını öngörüyor.
S&P, Icade’nin bilançosunu ihtiyatlı mali politika ve sağlam likidite ile sağlam olarak değerlendirmeye devam ediyor. Şirketin borç profili, vade duvarları olmadan iyi dağıtılmış durumda ve Mayıs 2025’te 500 milyon avroluk 10 yıllık tahvil ihracı ile piyasa erişimini gösterdi. 30 Haziran 2025 itibarıyla ağırlıklı ortalama borç vadesi, 2024 yıl sonundaki 3,9 yıldan iyileşerek 4,2 yıl olarak gerçekleşti.
Negatif görünüm, Icade’nin iş temellerindeki bozulmayı, özellikle de S&P’nin önümüzdeki 12-24 ay içinde iş riski profili değerlendirmesini revize etmesine yol açabilecek yüksek boşluk ve negatif kira yenilemesini yansıtıyor.
Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.
